01 產業鏈全景圖

02 液冷簡介

液冷就是用液體替代空氣做冷卻介質，跟服務器發熱元件熱交換，帶走熱量，確保服務器在安全溫度工作，它是溫控底層技術之一，另一種是傳統風冷。兩者的區分如下：

按冷卻介質與服務器接觸方式，液冷分間接冷卻和直接冷卻。間接冷卻常見冷板式液冷，依冷卻介質相變情況，又有單相和兩相冷板式。直接冷卻包含浸沒式和噴淋式，浸沒式再按冷卻介質相變與否，分單相和相變浸沒式。

根據科智咨詢，目前液冷技術方案中91%為冷板式，8%為浸沒式，1%為噴淋式。

液冷技術優勢顯著，換熱高效、節能、成本低且空間利用充分。

能耗方面，液冷降低 PUE 減少冷卻能耗。以 10MW 數據中心為例，PUE 從 1.5 降至 1.2，年省電量 26,280MWh，按 0.7 元 / 度算，年省電費 1840 萬元。

設備壽命上，溫度每降 10℃元件壽命延長 2 倍，液冷服務器年均故障率 0.5%（風冷 2%），維修成本減 75%。

空間與成本上，液冷機柜功率密度 50kW +/ 柜（風冷≤15kW），同等算力機房面積減 60%。Uptime Institute 研究顯示，液冷數據中心 5 年 TCO 比風冷低 18% - 25%，高密度場景差距更大。

AIGC 飛速發展，推動數據中心往高密度化方向邁進。主流計算芯片功耗持續上升，熱流密度也不斷增大，芯片產生的熱量快達到風冷能承受的極限了。要是還繼續用風冷，很可能出現局部過熱的情況，進而提高硬件出故障的概率，液冷成為未來的答案。

數據中心制冷技術逐漸向液冷發展

03 上游產業鏈

上游零部件（價值占比超90%）：核心部件包括冷板、CDU（冷量分配單元）、UQD（通用快速連接器）、Manifold（分配器）等，其中冷板因材料成本高且加工工藝復雜，成本占比最大。以GB300為例，單個NVL72機柜需117塊冷板，UQD用量從GB200的126對增至252對。

上游零部件價格在液冷系統總成本里占比超過 60%，其價值占比高的原因：

先講散熱介質，也就是冷卻液。它得滿足好多嚴格要求，像導熱性要比空氣高 1000 倍以上，還得低腐蝕，不能損壞服務器組件，并且要環?？苫厥?。這意味著技術門檻很高，所以相關廠商議價能力強。像華為、阿里、曙光這些廠商，都掌握著獨家技術。這就使得他們在市場上議價能力特別強，產品價格不容易波動，所以利潤率也很穩定。

再看看關鍵組件：CDU，也就是冷量分配單元，它就像液冷系統的 “心臟”，負責冷量的分配和循環。對它的技術要求特別高，比如得能精準控制流量、調節溫度。

冷板，它直接和服務器芯片接觸，得具備高導熱性，像銅、鋁合金材質就常被采用，同時還要輕量化，能減少服務器重量，是液冷系統的核心組件。

快接頭，作用是實現冷卻液快速連接與斷開。它必須具備防泄漏的能力，特別是在高壓環境下，而且要耐疲勞，經得起頻繁插拔。

競爭格局

上游零部件的競爭格局比較集中。比如說，冷卻液大多是華為、阿里等頭部企業自己研發的；CDU 主要由曙光、浪潮等企業供應。這些廠商之間競爭的關鍵在技術，而不是打價格戰。正因為如此，利潤率的提升空間很大，上游零部件廠商的毛利率普遍高于中游系統集成商。

參與廠商舉例如下

04 中游產業鏈

04-1、液冷數據中心

在液冷數據中心里，像 CPU、GPU、VR、NVSwitch 這些主要發熱部件，靠液冷來散熱，而那些非液冷部件呢，就用風冷散熱。因為不是所有部件都適合液冷，所以當下主流的非浸沒式液冷數據中心，采用的是風冷和液冷相結合的散熱方式，這樣能達到較好的散熱效果。

液冷數據中心示意圖：

04-2、液冷的重要地位

冷卻系統在數據中心基礎設施里，對控制總能耗起著關鍵作用。在數據中心基礎設施的總能耗占比中，冷卻系統占 40%，僅次于 IT 設備的 45%，這足以說明冷卻系統對于保障數據中心高效運行、控制總能耗有多重要。

液冷憑借更高的冷卻效率，能更有效地節省運營成本。在數據中心運營成本里，電力成本一般占 40% - 50%，而冷卻系統又占了電力成本的 30% - 40%，所以冷卻成本直接影響數據中心的盈利能力。

拿一個 2MW 的數據中心來說，空氣冷卻一年電力成本 841 萬元，冷板液冷 196 萬元，浸沒式液冷 56 萬元。很明顯，跟風冷比起來，液冷技術能大幅降低電力成本，進而減少數據中心總體運營開支。

04-3、市場規模及格局

全球：全球液冷市場正在飛速增長。據 Market to Market 數據，2024 - 2030 年間，還將以 27.6% 的年復合增長率持續增長，到 2030 年規模能達到 213 億美元。

目前全球市場上，歐美廠商占據主導地位，但亞太地區也在慢慢崛起。全球的主要廠商有加拿大的 COOLIT SYSTEMS、荷蘭的 Asperitas、美國的 Vertiv Group Corp.、Green Revolution Cooling Inc.、Midas Green Technologies，還有西班牙的 Submer。

國內：隨著技術和產業鏈不斷成熟，預計到 2025 年，數據中心液冷市場規模能達到 140 億元。賽迪顧問數據顯示，預估 2025 年漲到 140.3 億元，這里面服務器規?？赡苷急容^大。

從技術路線看，2023 年的液冷數據中心里，冷板數據中心占比 59.6%，浸沒數據中心占 36.7%，噴淋數據中心占 3.7% 。

國內液冷市場格局比較集中，同時也有多家公司參與競爭。2023 年中國數據中心機房冷卻市場（不含冷板）里，英維克、Vertiv 和華為，這三家各自拿下 20% 的市場份額。

04-4、儲能液冷

熱管理雖僅占儲能系統成本 2 - 4%，但隨著電池能量密度提升，成安全保障關鍵。儲能系統成本占比：電池約 55%，PCS 約 20%，BMS 和 EMS 共約 11%，熱管理約 2 - 4%。能量密度提升致散熱需求與熱失控風險大增。鋰電池最佳溫度 10 - 35℃，溫度不當影響性能安全。

GGII 數據，2023 年全球儲能系統液冷滲透率 15% - 20%，集中于電網側等中大型項目。CNESA 數據，中國作為最大儲能市場，液冷占比 20% - 25% 略高于全球平均。發電 / 電網側因項目大、散熱要求高，液冷占比 30% - 40%；工商業儲能 10% - 15%，僅高功率場景用液冷；戶用儲能液冷滲透率不足 5%，風冷為主流。

04-5、超充液冷

2025 年 4 月 22 日，華為發布全液冷兆瓦級超充方案。用自研 SiC 芯片調功率，防沖擊電網。峰值 1.5 兆瓦，每分鐘補能 20 度，雙槍電流 2400A，重卡 15 分鐘充至 90%，補能效率近 4 倍傳統快充。該方案兼容多車型，充電效率提 30%，成本降 20%。

華為聯合 11 車企開發 30 余款 4C 超充重卡，覆蓋港口等場景，借 V2G 實現樁網互動，與國網合作降電網負荷峰值 40%。山東建 112 個全液冷超充場站，打造超充物流干線。

據相關預測，液冷超充2025年市場規模有望達到31.7億元。

05 核心概念公司

05-1、英維克

是國內精密溫控節能解決方案和產品的頭部供應商。它的業務很廣，像云計算數據中心、服務器機房、通信網絡、電力電網、儲能系統、電源轉換這些領域，都能提供設備散熱方案；在車輛方面，客車、重卡、冷藏車、地鐵等，都能得到相關的車用空調、冷機產品和服務。

英維克的機房溫控節能產品，主要面向數據中心、算力設備、通信機房、高精度實驗室等，提供房間級專用溫控節能方案。公司大力推進液冷技術，作為全鏈條液冷的開創者，早早推出了高可靠的 Coolinside 全鏈條液冷解決方案。

2024 年，公司的 UQD 產品被英偉達納入 MGX 生態系統合作伙伴。截至 2025 年 3 月，公司在液冷鏈條的累計交付量已達 1.2GW 。

05-2、申菱環境

這是國內專業空調領域的龍頭，在數據中心液冷散熱技術上搶先布局。2011 年便開展相關研究，參與中國移動南方基地科研項目，與多家單位合作開發定制液冷服務器與散熱系統，搭建較早的商用液冷微模塊數據中心并穩定運行。

2020 - 2024 年，營收從 14.7 億增至 30.2 億，CAGR 達 19.7%，歸母凈利潤略降。2024 年數據服務行業溫控設備占比 51.3% 。